同是注册制,创业板和科创板上市公司有何不同?

同是注册制,创业板和科创板上市公司有何不同?
4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,证监会及深交所发布意见稿方案及细则征求意见稿。至此,创业板注册制基本框架初步建立,A股存量市场的注册制改革序幕拉开。有了科创板的经验铺垫,业内预计创业板注册制的推进会快于科创板,年内就可能实施。那么,同为注册制,今后的创业板和科创板上市公司有何异同呢?交易机制基本一致的两板块定位不同从目前规则看,这两个注册制板块交易机制基本一致,即上市前五天不设涨跌限制,其后20%涨跌幅、上市首日即可融券卖出,没有T+0等。不过,由于创业板是存量板块改革,相关交易机制也同时适用于既有上市公司,即注册制实施起所有创业板上市公司正常交易日涨跌幅均放宽到20%。这点投资者需留意。同时,注册制下创业板IPO注册审核程序以及法律责任等条款与科创板也几乎完全一致,只是两个板块定位略有不同。科创板要求“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。”创业板是“深入贯彻创新驱动发展战略,适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。”有分析称,注册制下创业板上市无行业限制,包容性大于科创板。上市条件错开在上市条件上,创业板较科创板门槛有所降低。对普通企业,科创板设置了5套上市标准,而创业板只有3套:(一)最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5000万元(二)预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元(三)预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。从第三项看,注册制下创业板也允许亏损企业上市但50亿市值门槛略高于科创板(科创板标准二为“最近一年营业收入不低于人民币3亿元,近三年累计研发投入占营业收入15%以上,预计市值不低于15亿元”可申请上市。)不过创业板注册制改革落地一年以内允许亏损公司上市暂不实施,一年以后再做评估。注册制后创业板也允许红筹架构和差异化表决权公司上市,上市标准为:(一)预计市值不低于人民币100 亿元,且最近一年净利润为正(二))预计市值不低于人民币50亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5 亿元。也就是说,创业板将支持红筹和表决权差异企业,但有盈利要求(门槛高于科创板)。IPO跟投要求不同与科创板一样,改革后的创业板IPO也将采用市场化询价机制,放开23倍市盈率限制。不同于与科创板的是,在跟投机制上,创业板仅要求对“未盈利、红筹架构、特殊表决权以及高价发行”四类公司强制性跟投;科创板要求券商对保荐的所有项目进行强制跟投。注册制放宽上市门槛,将改善资本市场结构,凸显直接融资功能。成长性企业、中小市值公司占比将迅速提升。广发证券发展研究中心认为,注册制是在充分信息披露的基础上,将公司价值的判断转交给投资者。上市门槛降低、发行数量增加对投资的专业化水平提出了更高要求。这会倒逼投资者结构变化,A股市场的机构规模将不断壮大,外资、社保、险资等长线资金将持续入市;另一方面去散户化趋势加速,被动指数化投资将成主流,ETF将成为普通散户投资A股市场的优选工具。同时,注册制推出后短期内创业板IPO企业预计质地优良,创50稀缺性溢价下降。世诚投资分析,创业板新规征求意见稿将于本月底截止;在此前后市场对科技成长的信心将得到有效支撑。资深投行人士王骥跃表示,更看好创业板的市场活跃度,创业板市场发展空间和潜力可能会大于科创板;科创板可能更具特色,对尚未盈利甚至没有收入的创新企业包容性也更强,加上总体上科创板体量更大,可能会走出几个伟大公司。

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